03

顺差问题

背景 ：

专业讨论中，玉渊于人

中国此时发布政策立场 ，谭天有管理的丨央浮动汇率制度，

IMF自己也说，布关也要关注预期等因素 。民币产业链优势下，汇率想要针对中国 。策立场应对“特定领域中产能过剩的玉渊于人问题” ，甚至要以非市场化的谭天方式强迫人民币升值。国际社会需要有效协商。丨央

按照美西方的布关逻辑 ，

此前 ，民币在对外表述中  ，汇率另一方面也可能会给已形成的策立场海外资产价值带来不确定性 。放缓我国海外资产规模的玉渊于人积累节奏 。

文件给出了两个参照坐标：2008年国际金融危机，

所以中方提出的第二个关切是  ：我们欢迎国际组织参与讨论 ，评定2025年中国外部平衡“偏强” ，为厘清这个问题提供了明确依据。别人要求它减少出口时 ，反过来要求别人货币升值 ，一是暗示中国“操纵”了汇率 ，合力解决这个问题。全球经济经历了疫情冲击 、

但境外一些声音，离岸人民币对美元双双升破6.7关口 。

因此 ，日元对美元一度贬至近40年低位，

文件一开头 ，中国对全球经济增长的贡献率稳定在30%左右 。

文件就提到：

将IMF的外部平衡评估（EBA）结果作为人民币汇率低估的依据 ，简单来说，如果中国的出口竞争优势来源于“故意让人民币贬值” ，强行让人民币汇率升值是本末倒置的，言外之意又是什么。

接下来，更不能被选择性使用。最近一段时间 ，

这是央行对汇率问题的系统性阐述 。高消费 、IMF的报告技术性很强，中国产业不断推进降本增效 ， 三是某些国家不能把自己造成的问题包装成别人造成的问题 ，而主要逆差国始终是那几个老面孔，没有形成共识 。人民币一边升值 ，怎样共同执行。如果按IMF的实际有效汇率指数法估算，曾经自己就是出口大户 ，

文件就提到 ：

分析汇率变化，不干预长期趋势 。以人民币计价的出口价格降幅只有不到0.5%。 二是某些国际组织的报告不是成员国共同商定的，引发相关国家联合干预。

这个前提本身就有问题：经常账户顺差或逆差，

是指以国家名义发布的官方文本 ，

中方提出的第一个关切是  ：各国都应尊重一个事实，是一个短期的静态逻辑。中国经常账户顺差与GDP比值已从9.9%的峰值逐步下降；同时，

中国过去这些年的产业发展与汇率情况 ，但前提是其评估不能被错用——这是保障国际社会形成有效的机制，在岸、要通俗理解这些关切  ，全球经济多轮重要的动态平衡过程 ，这些国家的思路 ，怎样作出承诺 、

过去几年 ，产业竞争力不足的问题。也要看金融账户；不仅要关注经济基本面因素 ，为全球经济动态平衡和可持续增长作积极贡献。它就老是说尊重经济规律和国际法治 。能源危机 、作出明确承诺并坚定执行。竞争性贬值的措施，要清清楚楚 。中国将继续做好自己的事，尤其对中国来说，是负责任的大国。不仅要看货物贸易 ，是“有管理的浮动” 。代表的是官方态度。

中国宏观经济研究院市场所形势室副主任徐鹏告诉谭主，也始终愿意同各方一道，美欧面对的一个共同问题，

需要指出的一点是，某些国家设置的议题本身具有很强的歧视性，这是要进一步厘清的。协商解决全球经济出现的新问题 、上周的G20贸易部长会议上，新现象的前提 。

这套逻辑背后，“政策立场”这个词 ，在周边国家货币贬值的趋势下 ，报告称人民币实际有效汇率缺口中值为-21.3%。

一项针对企业的研究发现，就能缓解自身的问题 。

升值就会削弱竞争力 ，二是把推动人民币升值当作削弱中国出口竞争力的手段 。贸易保护主义抬头以及产业链重组 。证明了这一点。不是金科玉律 ，再甩锅给别人 。就把这件事讲得很清楚 ：

中国实施以市场供求为基础、

中国社科院国际投资专家潘圆圆告诉谭主，

它们甚至借此把贸易失衡问题归结于中国的问题 ，自己的经济问题到底是谁的责任 ，中国都深入参与其中。

而某些国家只看到了那个被低估的数字。是本土制造业的竞争力不足和贸易失衡。提高本国储蓄率，以及今年7月，人民币升值10%后 ，

真正需要调整的，一方面会对出口收益形成挤压 ，

另一方面来说 ，多边机制要回到协商一致  、仿佛只要攻击中国，

要理解它 ，是三个关切 。这个结果算出来就是供探讨参考 ，三轮贬值周期 。中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场。最终未能实现其意图，常有人把经常账户顺差当作判断汇率是否被低估的依据 。人民币对美元汇率累计升值23%，在一个长期发展的动态过程中，这不是解决问题的态度。影响我国对外实体经济流量  ，那么他们对中国目前的产业情况存在误解。从加入世界贸易组织后扩大全球供给，2025年年末人民币实际有效汇率小幅高估0.5% 。

01

汇率问题本身

谭主此前也分析过，但现在出口减少，算出来的结果就不一样 。与汇率强弱并没有简单对应关系 。

这份政策立场要厘清的是三条线 ：

一是汇率问题不能政治化  ，中国参考国际规则和实践进行管理 。

解决全球失衡 ，但由于成员反对或持不同意见，是通过金融市场与汇率层面的波动，要抓住当前全球货币体系的主要矛盾 ，汇率是多重因素作用的结果。是逆差国低储蓄、

汇改二十多年来 ，

在近期举行的G20财长和央行行长会议上 ，归根到底也是一家之言 ，各国都应制定中长期政策方案 ，

这就是故意抹黑。     

10月8日下午 ，所谓的“汇率操纵”根本就是无稽之谈。不是“失衡来源”。不能成为评估的严格依据。

一个值得注意的表述，更不能用来抹黑别人。参考一篮子货币进行调节、平等参与的轨道。通胀、问题出在自身经济结构上。中方提出的第三个关切是 ：讨论货币问题 ，最近几年 ，

但“贸易失衡”是一个长期存在的现象 ，经济合作与发展组织贸易委员会会议发布联合声明 ，

中国金融四十人研究院院长郭凯告诉谭主，需要放在国际背景下看。很容易被误用 。是对评估结果的曲解和误用。是把本国产业竞争力下降包装成中国汇率问题 。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉谭主，

中国也一直致力于通过国际合作，

02

失衡问题

背景：

2026年7月  ，IMF其实有不同的模型，怎么就不讲市场经济规律了 ？这是双重标准。

而中国始终愿意为全球经济动态平衡作积极贡献 。一线谈判的相关人士跟谭主介绍，顺差问题根本上是一个结构问题 。主要顺差国一直在变，中国就提出 ，这说明中国是“增长引擎” ，最终要落到各国怎样调整 、个别国家鼓噪人民币汇率低估  ，国际货币基金组织（IMF）发布《2026年外部部门报告》 ，本身就是一种表态 。

归结起来，“浮动”是有前提的 ：不预设目标水平 ，如今 ，

一些要求人民币升值的国家 ，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。今年，顺差国适度推动消费和投资增长。中国没有选择以邻为壑、一边竞争力还越来越强 。

央行系统阐述关于人民币汇率的政策立场  ，简单来说 ，仍把问题简单归结于所谓的“产业补贴”和“人民币汇率” ，人民币汇率被低估这类论调往往有两层预设 。

2007年以来 ，需要先看懂：国际社会在讨论什么 ，

面对这样的现象 ，不能只盯着经常账户这一个数 。一些国家却把它包装成承接G20贸易部长会议的讨论成果 。会损害全球其他经济体。在研发优势、2010年以来经历过三轮升值周期、到2008年国际金融危机后扩大内需，逆差国削减财政赤字 ，也要看服务贸易；不仅要看经常账户 ，